En la entrega anterior hablamos sobre qué es la renta fija, esos instrumentos de inversión que pagan un retorno cierto a cambio de disponer por un tiempo de tu dinero. Siendo los bonos los instrumentos de renta fija más conocidos, te presentamos debajo algunas conceptos básicos que deberías conocer.
Vencimiento y plazo remanente
El vencimiento refiere a la fecha en la cual el emisor está obligado a repagar un bono a los inversores, esto es, a devolverles el capital prestado. El plazo remanente es el tiempo que resta hasta la fecha de vencimiento. Los bonos cuyo vencimiento no supera el año al momento de su emisión se conocen como instrumentos del mercado monetario. En caso contrario, es decir, cuando el vencimiento supera este plazo, se conocen como instrumentos del mercado de capitales.
Cupón
El cupón o tasa de interés nominal de un bono es el retorno anual que el emisor se compromete a pagarte hasta la fecha de vencimiento. Se utiliza el término «cupón» ya que tradicionalmente los bonos se imprimían y entregaban al inversor, eran un certificado al portador (hoy es todo electrónico). Estos certificados incluían varios cupones, uno por cada pago de intereses. Para hacerse de su dinero, el inversor debía recortar el cupón y presentarlo ante el agente encargado de realizar los pagos.
El interés a cobrar por un bono se determina multiplicando el cupón por el valor nominal. Por ejemplo, un bono con un cupón del 10% y un valor nominal de 100, pagará un interés anual de 10 (0,10 x 100).
En general, todos los bonos realizan pagos periódicos de cupones, excepto los conocidos como “bonos cupón cero”. Los instrumentos que emite el Banco Central en Uruguay, las letras de regulación monetaria, son un ejemplo de este tipo de bonos ¿Esto quiere decir que no gano nada por prestarle mi dinero? No, como estos bonos se emiten a descuento (a un precio inferior al nominal), tu ganancia está dada por la diferencia entre el monto que recibís al vencimiento y el precio al cual lo compraste (es decir, comprás el bono a 95 y recibís 100 al vencimiento).
Precio y rendimiento
De manera simplificada, cuando un bono se emite en el mercado primario, esto es, cuando el emisor hace la venta inicial a los inversores, si el precio de venta asciende a 100 se dice que la emisión se realizó “a la par”. En este caso, el rendimiento que obtenés por comprar el bono es igual a su cupón.
Pero a medida que transcurren los días y el bono comienza a negociarse entre los inversores (lo que se conoce como mercado secundario), el precio de venta podrá ubicarse por encima o por debajo de 100. Es decir, su precio no necesariamente coincidirá con su valor nominal, y esto repercute en su rendimiento, pudiendo suceder dos cosas:
- Si el precio se ubica por debajo de 100 (por debajo de su valor nominal), el bono se negocia “a descuento” y su rendimiento supera al cupón.
- Si el precio se ubica por encima de 100 (por encima de su valor nominal), el bono se negocia “con premio” y su rendimiento es inferior al cupón.
Notá que la relación entre precio y rendimiento es inversa, si uno sube, el otro baja. Lo importante entonces al momento de comprar un bono para saber cuál será el retorno de tu inversión es conocer su rendimiento, no qué cupón tiene.
Veamos un ejemplo para fijar ideas con alguno de los bonos que tiene emitidos Uruguay. Tomemos por ejemplo el bono global en dólares que vence en 2031, que hace unos días emitió en el mercado internacional (de hecho, lo “reabrió”, ya que es un bono que emitió por primera vez en 2019). Este bono tiene un cupón anual de 4,375%, pero se vende “con premio”, su precio es 115.475. Por lo tanto, si decidís comprarlo y lo mantenés hasta el vencimiento, tu rendimiento anual será alrededor de 2,40% más allá que cobres el cupón anual de 4,375% (cálculos al 31/5/2021). Podés verificar esto, y es una herramienta de utilidad para que calcules el rendimiento de diferentes bonos, en la calculadora de la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay.
Y una cosa más, al vencimiento vas a cobrar 100, no los 115.475 que te costó. Esto sucede porque el precio de un bono converge a su valor nominal (100) a medida que se aproxima la fecha de vencimiento.